🟦 El baile de los mercados

🟦 La Principal: Un pasito adelante

Había un miedo recurrente en cripto que sonaba a ciencia ficción de salón, el día en que un ordenador cuántico rompa las firmas de toda la vida y deje las seeds al aire.

Sui ha decidido no esperar a ese tráiler. La red adopta dos esquemas post-cuánticos aprobados por el NIST para cuentas quantum-safe, y lo hace sin pedirte que generes una frase nueva ni que muevas fondos a otra dirección.

La fontanería tiene dos carriles. ML-DSA-65 (FIPS 204) entra como firma nativa del protocolo para el día a día, con seguridad Level 3 y una seed de 32 bytes que se deriva de tu recovery phrase por un path nuevo. Eligen Level 3 y no el Level 1 más barato después de que, en julio, un modelo de IA dejara a la mitad la fuerza efectiva de otra candidata post-cuántica.

SLH-DSA-SHA2-128s (FIPS 205), basado en hashes, se queda dentro de los smart contracts de Move para vaults de alto valor. Dos matemáticas distintas a propósito: si una flaquea, la otra no se cae con ella. Los address aliases permiten actualizar la clave de autorización sin transferir assets. Las firmas pesan más, las transacciones engordan, pero la verificación sigue siendo eficiente y el cambio es aditivo. No hay rebuild de consenso ni hard fork a lo bestia.

El calendario es concreto. Vaults quantum-safe en mainnet a lo largo de 2026; cuentas nativas ML-DSA-65 en testnet a finales de año; autenticación nativa en mainnet en el primer trimestre de 2027, con soporte de wallet, SDK y CLI al mismo tiempo. Todo es opt-in y compatible con flujos tipo zkLogin y passkeys.

🟦 Con los datos en la mano: DeFi Tokenizado

• Los depósitos de RWA tokenizados en lending y DEXs pasan de 2.300 millones en el Q2 de 2025 a 7.400 millones en el Q2 de 2026: se multiplican por 3,2. El DeFi total, en cambio, se contrae un 15% en depósitos en el mismo tramo, según CoinShares y Token Terminal. Menuda diferencia de dirección.

• El flujo no es cosmética. El volumen spot de los DEX en general cae alrededor de un 70%, pero el trading de RWA tokenizado sube un 220%. En colateral mandan JTRSY, BUIDL y sUSDS; el oro tokenizado (XAUT, PAXG) pilla un trozo gordo. Ethereum se queda con cerca del 70% de los depósitos RWA; Plasma y Solana ganan share.

• Consecuencia: el capital institucional no está «volviendo a TradFi». Se está mudando onchain con el traje de siempre, Treasuries, multi-strategy, private credit.

🟦 El Cierre

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🟦 La Principal: A la hoguera

Solana lleva tiempo con la inflación como elefante en la sala, ronda el 3,8% y baja a paso de tortuga hacia un suelo del 1,5% que, con el schedule viejo, no llegaba hasta 2032.

Esta semana los validadores han empezado a señalar un pack que ataca el problema por los dos lados a la vez. Menos SOL nuevo. Más SOL a la hoguera.

El paquete es SGP-0003, montado sobre dos SIMD. El 0553 rediseña las fees por recurso consumido y sube la quema diaria de unos 650 SOL (cerca de $47.000) a entre 7.500 y 9.000, hasta unos $650.000 al día al precio actual. El 0550 dobla la desinflación anual al 30%, adelanta el terminal del 1,5% a 2029 y se deja unos 18,9 millones de SOL sin emitir en seis años. Al contado de ahora, eso son unos $1.360 millones que no entran en circulación.

Ojo, ni con la quema al máximo el fee solo vuelve deflacionario el token; salen del orden de 60.000 SOL al día por inflación. Por eso van juntos. Faltan cerca de 40 millones de SOL antes del 18 de agosto para tocar el 15% y merecer voto de verdad.

Si pasa, SOL deja de ser solo «la chain rápida» y se pone seria con el supply. Si se queda en el 5,8%, el mercado leerá que la narrativa hard-money todavía no manda en el set de validadores.

🟦 Con los datos en la mano: Muy descentralizados

• La cuota de negociación al contado en DEX frente a CEX cerró el mes en un máximo histórico del 24 por ciento, frente al 17 por ciento de hace un año, impulsada por el mayor uso de plataformas como Uniswap o Aerodrome.

• El volumen spot de los CEX sigue desplomándose: apunta a un mínimo de 12 meses de 670.000 millones de dólares, muy por debajo del máximo anual de 2,23 billones de dólares, reflejando el menor interés por las criptomonedas y el trasvase hacia alternativas onchain.

• La mejora de la liquidez, los agregadores y el enrutamiento de swaps entre cadenas ha reducido casi por completo la ventaja de ejecución de los CEX, acelerando la migración hacia los DEX y obligando incluso a plataformas como Coinbase y Gemini a recortar plantilla por la caída del negocio spot.

🟦 El Cierre

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🟦 La Principal: A mover la pasta

Uniswap llevaba años siendo el sitio donde cambias un token por otro. Punto. Ahora se ha plantado en el terreno del préstamo, lanza Earn, un producto de yield construido con Morpho, el segundo protocolo de lending descentralizado, y curado por Gauntlet.

Desde la propia app y la wallet de Uniswap puedes depositar USDC, USDT y ETH en tres vaults Prime de Morpho. Una firma, sin lockup, y te quedas con la custodia de tus fondos. El dinero ocioso, por fin, deja de mirar al techo dentro del mismo sitio donde ya haces swap.

El mecanismo es de manual, pero bien empaquetado. Depositas, Gauntlet reparte el capital entre mercados de préstamo overcollateralized de Morpho, y el interés que pagan los prestatarios vuelve a ti en forma de yield variable.

No hay que pelearse con rangos de liquidez concentrada ni rebalancear a mano: eso lo hace el risk engine de Gauntlet. Earn no es DualPool, el producto con Spark pensado para quien quiere LP y prestar a la vez; aquí la promesa es más simple: aparcas el activo y cobras. Morpho, de paso, refuerza su papel de fontanería invisible: ya está detrás de productos de Coinbase, Robinhood, Bitwise y Société Générale. Cada integración engorda la liquidez y hace el protocolo más atractivo para el siguiente socio. Que no es poco.

Lo que hay que vigilar es la adopción real dentro de la app, cuánto TVL se queda en los vaults USDC, USDT y WETH Prime, y si Uniswap saca partido económico de la integración o se limita a retener usuarios.

🟦 Con los datos en la mano: Se va la mitad

• El colchón de reservas en exceso de Tether se ha quedado en la mitad: de $8.200 millones a cierre de marzo a $4.110 millones a 30 de junio. Ahí es nada. En un solo trimestre se ha evaporado más de $4.000 millones de margen de seguridad sobre los pasivos del USDT.

• El beneficio operativo neto del Q2 fue de $1.500 millones, sobre todo por Treasuries y repos, frente a los $4.900 millones de beneficio neto del mismo trimestre de 2025. Ojo al truco del lenguaje: «net operating profit» deja fuera las pérdidas no realizadas de bitcoin y oro, que es justo donde le ha dolido el trimestre.

• El bitcoin en balance de Tether bajó de $6.600 millones a $5.800 millones y el oro físico de $19.800 millones a $18.800 millones, pese a haber sumado 14 toneladas. El resultado financiero del primer semestre queda en, $3.200 millones. Para que te hagas una idea: el USDT sigue overcollateralized, pero el colchón ya solo cubre un ~2,2% de los pasivos.

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🟦 La Principal: Una realidad

Había un tiempo en el que la tokenización era PowerPoint y pilotos de mentira.

Pues bien, el Banco de Pagos Internacionales ha cerrado la fase de real-value testing de Project Agorá con 28 bancos, JPMorgan, Citi, UBS, Deutsche Bank y Standard Chartered entre ellos y cinco bancos centrales moviendo dinero real a través de fronteras.

Unos $1 millón (CHF 800.000) en 30 transacciones, repartidos en seis monedas: dólar, euro, libra, yen, franco suizo y won coreano. Ahí es nada.

El truco no es un stablecoin de Circle ni de Tether. Agorá tokeniza dos formas de dinero bancario de toda la vida, las reservas del banco central con las que se liquidan entre sí los bancos, y los depósitos comerciales de los clientes. Todo sobre un ledger compartido, con settlement atómico y pago-contra-pago en FX.

¿Resultado medio? Unos 80 segundos de punta a punta, aunque el prototipo ni siquiera estaba enchufado a los RTGS ni a los core banking de cada uno. Un solo registro de propiedad en vez del rosario de bancos corresponsales que se pasan el testigo a ciegas.

Lo que cambia de verdad es la fontanería. Menos riesgo de Herstatt, más trazabilidad de principio a fin, y la prueba de que el dinero tokenizado puede convivir con los raíles de siempre en vez de pretender sustituirlos de un día para otro.

🟦 Con los datos en la mano: Números sobre la mesa

• Strategy (NASDAQ:MSTR) pasó de ganar 10.000 millones de dólares en el 2T 2025 a perder 8.200 millones en el 2T 2026, debido casi por completo a pérdidas no realizadas por la caída de más del 40 por ciento del bitcoin interanual.

• La compañía elevó sus tenencias hasta un máximo de 846.000 BTC (843.775 BTC al cierre), pero lleva cinco semanas sin comprar bitcoin, ha vendido 218 millones de dólares en BTC en 2026 y mantiene una reserva de caja de 3.750 millones.

• Strategy redujo su deuda convertible un 18 por ciento, hasta 6.700 millones de dólares, y estableció un marco para mantener liquidez suficiente para cubrir al menos 12 meses de dividendos e intereses, con capacidad para vender hasta 1.250 millones de dólares en bitcoin si fuera necesario.

🟦 El Cierre

Tokenización inmobiliaria: por qué el token no salva un mal negocio

El caso RealT: por qué el negocio manda y el token es solo la capa de arriba. Riesgos reales y qué mirar.

criptoblog.tutellus.com/post/tokenizacion-inmobiliaria-por-que-el-token-no-salva-un-mal-negocio

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🟦 La Principal: Quitando la espina

Zcash llevaba desde junio con una espina clavada, un fallo crítico en el circuito de pruebas de Orchard, su pool protegido, que en teoría permitía fabricar ZEC de la nada sin que nadie lo notara.

Ayer, la red activó Ironwood (NU6.3) en el bloque 3.428.143, sellando de golpe 3,66 millones de ZEC, unos $1.700 millones, dentro del viejo pool Orchard y abriendo uno nuevo desde cero. Ahí es nada, de la noche a la mañana, Zcash se jugó la confianza en su dinero privado.

El truco se llama torniquete. A partir de ahora, Orchard solo permite retiros, nunca nuevos depósitos, y cualquier intento de sacar más ZEC del que entró se bloquea de raíz. Ergo, si alguien intentó falsificar monedas, quedará al descubierto sin necesidad de romper la privacidad de nadie.

Ironwood además añade criptografía resistente a ordenadores cuánticos y circuitos verificados formalmente, algo que Zcash no tenía hasta ahora. La migración, eso sí, depende de que los propios usuarios muevan sus fondos, de momento solo 1.500 ZEC han cruzado al nuevo pool.

El mercado no se lo tomó con calma, ZEC cayó cerca de un 8% el día del lanzamiento y un 15% en la semana, aunque sigue de largo arriba en el año. Lo que hay que vigilar ahora es el ritmo de migración, cuanto más ZEC se quede varado en el Orchard viejo, más tiempo seguirá esa sombra de duda sobre el suministro.

🟦 Con los datos en la mano: Más agentes que humanos

• Los agentes de IA de Nansen ya han movido más de $500 millones en volumen de trading desde que la plataforma empezó a dejarles operar directamente, según su CEO Alex Svanevik. De analizar wallets a operarlas, el salto de negocio en toda regla.

• Uno de esos agentes generó $23 de beneficio... y gastó $700 en inferencia para conseguirlo. La cuenta no sale, oye, y es la prueba de que el hype de los agentes autónomos todavía no cuadra con la factura de OpenAI o Anthropic.

• De los 15 mercados de perpetuos más operados en Nansen, unos 10 son activos que no son cripto, SpaceX, S&P 500, oro, crudo. Los agentes ya están mirando más allá de la cadena, y Svanevik apuesta a que en dos años habrá más agentes de IA operando que humanos.

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🟦 La Principal: Más cestas

Robinhood no se conforma con un solo proveedor de apuestas disfrazadas de contratos financieros.

Según el Wall Street Journal, la empresa de Vlad Tenev está en conversaciones con Crypto(punto)com para sumar sus contratos de mercados de predicción al hub de la app, lo que la pondría en competencia directa con su socio actual, Kalshi.

Todavía no hay acuerdo cerrado y Robinhood no ha confirmado nada oficialmente, pero la intención es clara, cuantos más proveedores, mejor.

El acuerdo, de cerrarse, dejaría a los clientes de Robinhood operar contratos de sí-o-no del negocio de derivados de Crypto(punto)com sin salir de la app. Ahora mismo Robinhood reparte estos contratos entre Kalshi, ForecastEx (de Interactive Brokers) y Rothera, su propia casa de compensación montada con Susquehanna.

Solo en 2026 ya han pasado más de 16.000 millones de contratos por la plataforma, frente a los 12.000 millones de todo el año pasado.

🟦 Con los datos en la mano: Wall Street no duerme

• Los activos del mundo real (RWA) en Robinhood Chain se multiplicaron por cinco en menos de dos semanas, hasta rozar los $70 millones, cuando hace poco eran apenas un 4% de toda la red.

• Una acción tokenizada de GameStop mueve $26,6 millones diarios en volumen, seguida de Nvidia ($14M) y SpaceX ($6,4M). Doce acciones tokenizadas ya superan los $500.000 al día, cinco de ellas por encima del millón. Para que te hagas una idea: hace tres semanas esto era un cero a la izquierda.

• El TVL total de la cadena se triplicó desde mediados de julio hasta $312 millones, con $600 millones en volumen DEX diario. Pero las acciones tokenizadas solo representan $55 millones de eso, menos del 10%. El resto sigue siendo memecoins como CASHCAT. La fiesta seria y la fiesta de guasa conviven en la misma cadena.

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🟦 La Principal: A defender

BlackRock, Coinbase y Strategy llevan meses siendo rivales declarados en la carrera por acumular bitcoin. Esta semana han hecho algo que nadie esperaba, sentarse en la misma mesa.

Junto con Anchorage Digital, ARK Invest, Block, Blockstream, Fidelity Digital Assets y Galaxy, han creado el Bitcoin Security Consortium y han puesto $15 millones sobre la mesa. El objetivo no es ganar cuota de mercado, sino proteger la red de una amenaza que todavía no existe: los ordenadores cuánticos.

El problema es más real de lo que parece. Cerca de 7 millones de bitcoin, unos 460.800 millones de dólares, están en direcciones con claves públicas expuestas, vulnerables a un futuro ataque cuántico.

Ya existe un borrador, el BIP-361, que propone una migración por fases fuera de ECDSA/Schnorr, con restricciones para gastar outputs antiguos y posibles mecanismos de rescate. El consorcio no financiará cambios de código concretos ni hablará en nombre de la comunidad de desarrolladores: solo pone dinero para que otros investiguen. Mike Schmidt, de Brink, coordina el día a día como voluntario.

Nadie sabe cuándo llegará el "Q-Day", algunas estimaciones apuntan a 2029, pero el consorcio quiere que Bitcoin llegue preparado antes de que sea urgente. Galaxy ya había anunciado por su cuenta una iniciativa de $5 millones para lo mismo, sin que esté claro si se suma al total.

🟦 Con los datos en la mano: Es real

• La industria cripto emplea directamente a 34.000 personas en EEUU, pero la cifra se dispara hasta 232.000 empleos si cuentas proveedores y el gasto de esos trabajadores, el multiplicador de toda gran industria.

• Contribuye más de 55.000 millones de dólares al PIB, de los cuales 31.000 millones van directos al bolsillo de los trabajadores. Para que te hagas una idea: el empleo directo cripto ya supera al de la fabricación de café y té, cemento y tabaco juntos.

• El salario medio de esos empleos ronda los 133.000 dólares al año, más del doble de la media nacional (64.000 dólares). California y Nueva York se llevan casi la mitad del pastel entre las dos, 57.649 y 53.766 empleos respectivamente, mientras que los 12 estados del Heartland combinados apenas suman 17.000. La geografía del dinero cripto sigue siendo muy de costa.

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🟦 La Principal: Plantan cara

Hyperliquid ha anunciado HIP-4, una actualización que abre sus mercados de predicción a cualquier desarrollador externo, sin necesidad de ser validador de la red.

Hasta ahora, lanzar un mercado de apuestas en la plataforma era coto exclusivo de los validadores; con este cambio, Hyperliquid se planta directamente frente a Polymarket y Kalshi, los dos gigantes del sector, justo cuando el Congreso de EEUU está celebrando audiencias sobre la regulación de estos mercados. Elegir este momento no es casualidad.

El mecanismo tiene trampa incluida: cualquiera que quiera desplegar un mercado debe bloquear 500.000 HYPE (unos 31 millones de dólares) durante seis meses, con el riesgo de que los validadores les recorten el stake si el mercado está mal definido o no se liquida correctamente.

A cambio, el creador se lleva hasta el 50% de las comisiones de trading. Es un filtro de entrada carísimo, diseñado para que solo jueguen equipos serios con capital de sobra, no cualquiera con una idea y una wallet.

Kalshi se lleva hoy dos tercios del mercado de predicción frente a los apenas 176 millones de Hyperliquid, así que la escalada real está por ver. Pero el diseño tiene un efecto colateral bonito para los holders de HYPE: cada mercado nuevo bloquea liquidez del token durante medio año, reduciendo la oferta circulante disponible.

🟦 Con los datos en la mano: Llegaron los agentes

• El XRP Ledger superó el millón de transacciones agénticas el 8 de julio, apenas cuatro semanas después de lanzar su AI Starter Kit. RippleX ya habla de llegar a 10 millones «pronto» y a 100 millones en unos años. Menuda proyección. Vigila si el ritmo de crecimiento se mantiene o esto era solo el efecto novedad.

• Ripple se ha unido a la x402 Foundation como miembro premier, codo con codo con Coinbase, Circle, Visa, Mastercard, Google y AWS. El estándar ya mueve unos 75 millones de transacciones y $24M en 30 días, a razón de 29 pagos por segundo entre 94.000 compradores y 22.000 vendedores. Vigila qué cadena se lleva el grueso de ese volumen cuando esto escale de verdad.

• El XRPL AI Hub ya suma 121 comerciantes activos, pero el 77% del volumen se concentra en solo tres proveedores: Heurist Mesh, LucyOS y AskSurf. Menuda concentración para un ecosistema que se vende como descentralizado. Vigila si esa dependencia se diversifica o si son solo tres apps las que sostienen todo el relato.

🟦 El Cierre

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🟦 La Principal: A quemar con ganas

Uniswap ha decidido que ya está bien de regalar fees.

Del 19 al 26 de julio, la gobernanza vota si extiende el cobro de comisiones de protocolo, y su quema automática de UNI, a Robinhood Chain, la red que Robinhood lanzó hace apenas veinte días y que ya ha movido más de $6.000M en volumen sobre Uniswap. Para un proyecto que lleva años debatiendo si UNI merece capturar valor, esto es la prueba de que por fin se ha decidido: si generas volumen, pagas peaje.

El mecanismo no es nuevo, pero esta vez tiene músculo detrás. Las fees recaudadas en Robinhood Chain van al TokenJar de esa red; cualquiera puede aportar UNI para reclamar esos activos, y el UNI aportado se quema, de verdad, para siempre, una vez cruza el puente de vuelta a Ethereum.

Hayden Adams, cofundador del protocolo, ha dejado claro que espera que Robinhood Chain por sí sola dispare el ritmo de quema muy por encima del récord actual de 186.000 UNI en un solo día.

🟦 Con los datos en la mano: Tokenizados everywhere

• El 84% de las 200 instituciones financieras norteamericanas encuestadas por Broadridge ya considera la tokenización una prioridad estratégica, y el 68% cree que remodelará los mercados en los próximos tres a cinco años. Casi un tercio, además, planea subir su inversión en proyectos de tokenización entre un 26% y un 50% o más en los próximos dos años. Ya no es el experimento de innovación de turno, es hoja de ruta. Vigila si el resto de encuestas del sector confirma el mismo salto de intención a presupuesto.

• El 92% de las firmas espera que activos digitales y tradicionales convivan durante años, y el 69% prefiere integrar la tokenización en su infraestructura actual antes que montar sistemas nativos blockchain desde cero. Nada de revolución de la noche a la mañana, todo evolución con mucho cuidado y mucho compliance de por medio. Vigila qué bancos grandes anuncian integraciones híbridas concretas antes de fin de año.

• La adopción es tan desigual como cabía esperar: el 44% de las firmas de capital markets ya tiene tokenización en producción o a escala, frente a solo el 20% de las gestoras de activos y un 9% de las gestoras de patrimonio. El dinero institucional grande se mueve primero, el resto observa desde la barrera. Vigila si los fondos monetarios tokenizados -80% de expectativa de adopción a 5 años- despegan antes que las acciones tokenizadas, que apenas rondan el 50%.

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🟦 La Principal: Un parche

Acaban de sacar un parche para un posible apocalipsis cuántico en Bitcoin.

Project Eleven, una startup especializada en criptografía poscuántica, ha propuesto esta semana un mecanismo para que los propietarios de bitcoin demuestren que esas monedas eran suyas antes del apocalipsis, sin revelar jamás la clave privada. El prototipo, llamado yellowpages, ya existe. Lo que no existe todavía es una auditoría independiente.

El truco está en la jerarquía de derivación de las wallets modernas (BIP-32/BIP-44). En vez de demostrar que conoces tu clave privada directamente, el sistema genera una prueba de conocimiento cero de que controlas un nivel superior "endurecido" del árbol de derivación, precisamente el que un ordenador cuántico no puede invertir aunque rompa la clave pública final.

El usuario genera un par de claves poscuánticas (ML-DSA y SLH-DSA), firma un mensaje con su wallet de bitcoin de toda la vida, y envía todo cifrado a través de un canal poscuántico hacia un enclave seguro que genera la prueba y la publica en un registro público. ¿El resultado? Un certificado con fecha, verificable por cualquiera, de que esa dirección era tuya antes de Q-Day, sin mover ni un satoshi ni exponer nada sensible.

De momento esto no protege bitcoin de un ataque cuántico real, solo deja constancia de quién era el dueño legítimo si algún día hay que reconstruir el sistema o migrar direcciones a firmas poscuánticas.

🟦 Con los datos en la mano: Se van

• Los holders de largo plazo capitulan justo en la subida. Las direcciones que llevan bitcoin al menos 5 meses, así las define Glassnode, están vendiendo con pérdidas mientras el precio rebota hacia los $65.000, en lugar de aguantar el golpe. Traducción: quien compró cerca de máximos el año pasado ya no cree que esto vaya a subir mucho más, y prefiere cortar por lo sano.

• Los holders de corto plazo, los que compraron cerca de los mínimos recientes, están realizando beneficios a un ritmo superior a $4M al día, un patrón que recuerda a mayo, cuando bitcoin tocó su media de 200 días por encima de los $82.000. Dos grupos completamente opuestos vendiendo al mismo tiempo genera un techo de oferta justo cuando el mercado intenta romper al alza.

• El rebote lo empujó una inflación de junio más suave de lo esperado (CPI +3,5% interanual frente al 3,8% previsto), que hundió el dólar y las yields del Treasury. Pero el Fear & Greed Index apenas se movió de 22 a 25 puntos, sigue en Miedo Extremo, y el petróleo ya revirtió la caída que explicaba parte del dato, con el Brent en máximos de un mes por la escalada en el estrecho de Ormuz. Vigila si el IPC de julio, ya con la "prima de guerra" dentro, aguanta la misma lectura optimista.

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🟦 La Principal: Con otros ojos

JPMorgan lleva años de invitado en las fiestas de las criptomonedas, pero esta semana se ha puesto el traje de aguafiestas.

El banco publicó un informe advirtiendo que el acuerdo entre Hyperliquid y Circle-Coinbase para repartir los ingresos de USDC no beneficia a todos por igual, y quien sale peor parado es, precisamente, el emisor de la stablecoin. Que tela.

El marrón está en la letra pequeña. Hyperliquid mueve ya unos $6.000 millones en USDC, aproximadamente el 8% del supply circulante, y bajo el nuevo acuerdo Coinbase trata esos depósitos como "on-platform", se queda con los ingresos por reservas... y le cede el 90% a Hyperliquid. Circle se queda mirando cómo se reparte el pastel sin ella en la mesa.

JPMorgan lo describe como un "dilema del prisionero": Circle y Coinbase compiten ahora entre sí por quedarse la distribución de USDC a cambio de cada vez menos margen, lo que a la larga puede acabar erosionando los ingresos de ambos. El banco ya ha recortado sus previsiones para las dos compañías, sumando encima unos mercados cripto más flojos en volumen y precio.

Lo que hay que vigilar no es solo si Circle se planta y renegocia, sino si el resto de exchanges empieza a pedir condiciones parecidas para quedarse con liquidez de USDC.

🟦 Con los datos en la mano: Bots welcome

• 40 empresas ya gobiernan formalmente x402, el protocolo de pagos que Coinbase creó y luego regaló a la Linux Foundation, con Visa, Mastercard, American Express, Stripe, Google, Amazon Web Services, Ripple, Circle y las fundaciones de Solana y Stellar sentadas en la mesa como miembros premier. Para que te hagas una idea: hace treinta años el protocolo HTTP reservó el código "402 Payment Required" y nadie le encontró uso hasta ahora.

• El protocolo movió unos $24 millones en el último mes repartidos en 75 millones de transacciones entre 94.000 compradores y 22.000 vendedores, lo que sale a un pago medio de 32 centavos. Ninguna red de tarjetas puede procesar cargos tan pequeños de forma rentable, así que el negocio de máquina-a-máquina solo tiene sentido con stablecoins.

• Pese al aval de todos los gigantes de pagos, el volumen real en DEXs que rastrea DefiLlama para x402 ha caído de casi $970.000 en un solo día (diciembre) a apenas $16.000 el 13 de julio. La adopción institucional de la marca va muy por delante del uso real. Vigila si esa brecha se cierra en los próximos meses o si esto se queda en un estándar bonito sin tráfico.

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🟦 La Principal: Con otros ojos

Circle, la empresa detrás de USDC, ha conseguido la aprobación final de la Office of the Comptroller of the Currency (OCC) para montar su propio banco fiduciario nacional: Circle National Trust.

Llevaba meses en la lista de espera, y por fin le han dado la llave.

Un "national trust bank" no es un banco al uso. No acepta depósitos ni da préstamos como los de toda la vida. Lo que sí puede hacer es ofrecer custodia y servicios fiduciarios bajo supervisión federal directa, en lugar de depender de terceros. De entrada, Circle National Trust servirá solo a Circle y sus afiliadas, pero la puerta queda abierta a expandirse a clientes institucionales, bancos y otras entidades reguladas, más adelante.

El CEO Jeremy Allaire lo vendió como "un paso que define" la integración de blockchain en el sistema financiero estadounidense. Y no exagera tanto, Circle se suma a Crypto.com (licencia OCC en febrero), BitGo (aprobación ya incondicional) y a Kraken, Ripple, Paxos y Fidelity Digital Assets, que recibieron aprobaciones condicionales similares en diciembre.

Lo interesante viene ahora: con supervisión federal directa, Circle gana credibilidad justo cuando el mercado de stablecoins pasa por su peor mes desde 2022.

🟦 Con los datos en la mano: Mal momento

• La capitalización total de las stablecoins ha caído unos $10.000M desde su pico de mayo, un 3% en términos porcentuales. Es la mayor caída desde 2023, pero muy lejos del desplome del 26% que dejó el crypto invierno de 2022. Menos dramático de lo que suena el titular, aunque ahí está.

• Junio se llevó la peor parte: $7.700M menos en un solo mes, la mayor caída mensual desde mayo de 2022, cuando Terra-Luna se llevó por delante media industria. El paralelismo asusta, aunque los analistas insisten en que esta vez el marrón es mucho más pequeño.

• Los culpables de siempre: USDT ha bajado de $190.000M a ~$184.000M (-$6.000M) y USDC se ha desinflado desde su pico de marzo de casi $80.000M hasta ~$73.000M (-$7.000M). Mientras los dos gigantes pierden cuota, emisores regulados más pequeños empiezan a comerles terreno. Citi sigue apostando fuerte a largo plazo —hasta $4 billones para 2030 en su escenario más optimista—, así que en Wall Street nadie está cancelando la fiesta todavía.

🟦 El Cierre

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🟦 La Principal: En todos lados

Aave lleva un rato dejando de ser "la app donde prestas cripto" para convertirse en la tubería que otros usan sin que nadie lo note.

Su última jugada: Stable Vaults, un producto de infraestructura que permite a bancos, fintechs, wallets y apps de pago ofrecer rendimiento fijo sobre stablecoins (USDC, USDT y su propio GHO) sin que el usuario final toque nunca cripto de verdad.

El truco está en convertir el yield variable on-chain en una tasa fija predecible para el negocio que lo integra, algo que Aave reparte a través de sus mercados V3/V4, las Savings GHO y vaults compatibles con el estándar ERC-4626, con Chainlink y CCIP de por medio para que el movimiento entre cadenas no sea un dolor de cabeza.

El objetivo declarado es competir directamente con Morpho, que ya es la infraestructura de yield detrás de Coinbase y Robinhood. Y no es la única palanca, Aave también aprobó el despliegue nativo de GHO en Arbitrum y ya acumula más de 200 millones de dólares en depósitos en Monad en apenas dos días, gracias a un programa de incentivos de 15 millones financiado por la Fundación Monad.

La estrategia es clara:,Aave quiere ser la capa de rendimiento invisible detrás de cualquier app financiera, cobrando comisiones sin que el usuario sepa que está usando DeFi.

🟦 Con los datos en la mano: Muy activo

• ARB subió un 19% en 24 horas, el mejor activo del top 100, después de que Robinhood Chain, construida sobre la pila tecnológica de Arbitrum y abierta al público hace apenas una semana, registrara $568M en volumen diario el miércoles y otros $350M+ el jueves. Ojito porque el 10% de los ingresos netos del protocolo de Robinhood Chain vuelve al ecosistema Arbitrum, repartido entre la tesorería de la DAO y el Developer Guild.

• Los saldos de stablecoins en la nueva chain ya superan los $260M en su primera semana de vida, impulsados por una ola de trading de memecoins (el caso viral fue el de un trader convirtió $800 en más de $1M).

• Según Brendan Ma, de la Arbitrum Foundation, solo con la actividad de un día Robinhood ya corre a un ritmo anualizado de $12,5M en ingresos, y FalconX proyecta que la cifra podría escalar hasta $60M anuales en 2030 conforme los usuarios pasen de acciones tokenizadas a DeFi.

🟦 El baile de los mercados

🟦 La Principal: Matemáticamente

Zcash llevaba semanas siendo la rareza alcista del mercado, y esta semana volvió a demostrarlo.

El motivo no fue un listing ni un rumor de Wall Street, sino algo mucho más raro de ver en cripto: una prueba matemática.

Project Tachyon, el equipo detrás de la próxima gran actualización de privacidad de Zcash, está a punto de demostrar formalmente que sus shielded pools ya no esconden ningún bug de falsificación oculta. En un sector que vive de exploits y titulares de pánico, que el precio suba por una demostración criptográfica es, cuanto menos, refrescante.

Todo viene de atrás: hace unas semanas se descubrió una vulnerabilidad de solidez en el circuito zk-SNARK del pool Orchard, el que da privacidad a las transacciones shielded de Zcash. El fallo, en teoría, podría haber permitido acuñar ZEC falso sin que nadie se enterara, el marrón más silencioso que puede tener una moneda con privacidad. Se parcheó sin que llegara a explotarse, pero eso no bastaba para dormir tranquilos. Así que el equipo, junto con zkSecurity y el Zcash Open Development Lab, se puso a verificar formalmente el circuito con el asistente de pruebas Lean y ayuda de IA, no solo auditando el código sino demostrando matemáticamente que el protocolo es sólido.

El resultado se llama Ironwood: un pool shielded nuevo, con el mismo diseño que Orchard pero sin el agujero, y un mecanismo de "torniquete" (turnstile) que obliga a migrar los fondos y permite comprobar públicamente que ningún ZEC falso ha entrado en circulación. La actualización, prevista para el 21 de julio, sella definitivamente el fallo de Orchard.

🟦 Con los datos en la mano: De Wall Street a Web3 Street

• SpaceX capturó $1.190M, el 31% de todo el volumen mensual de acciones tokenizadas , con el SPCX de Backpack liderando el trading con $1.080M solo ese exchange.

• La capitalización del sector de equities tokenizadas también marcó récord con $1.530M, su decimoquinto mes consecutivo de crecimiento.

• Hyperliquid generó $80M en comisiones en 30 días, el tercer proyecto que más genera solo por detrás de Tether y Circle.

🟦 El baile de los mercados

🟦 La Principal: Lo volverán a hacer

Vitalik Buterin publicó el sábado sus conclusiones sobre la última versión del roadmap "Lean Ethereum", tras una reunión de investigadores en Berlín a finales de junio.

Lo llamó la "tercera gran iteración" de Ethereum, a la altura del Merge, con casi todas las piezas del protocolo reemplazadas: cómo se validan las transacciones, la criptografía, la finalidad y cómo se almacenan los datos. No es una actualización de una tacada, sino una serie de mejoras repartidas en tres o cuatro años. Y remató con la frase de quien ya ha hecho esto antes: "lo hicimos con el Merge, podemos volver a hacerlo".

Lo más disruptivo, según el propio Vitalik, es el rediseño de cómo Ethereum almacena sus datos. Hoy todo vive en un único formato caro de mantener; el plan conserva ese sistema para las apps más complejas, como los contratos de Uniswap, y añade una capa más barata para el resto: tokens, NFTs, la mayoría de apps DeFi.

Nadie estaría obligado a migrar, pero quien lo haga podría ver caer sus comisiones más de 10 veces. También sube de prioridad la seguridad cuántica, sustituir toda la criptografía vulnerable antes de que los ordenadores cuánticos sean una amenaza real, y la privacidad, que pasa de ser un añadido a un objetivo de diseño desde el minuto uno.

Y de fondo, sigue viva la idea de jubilar la EVM por RISC-V o leanISA, aunque el propio Vitalik admite que eso "todavía queda lejos".

El marcador de tiempo lo puso él mismo: Hegota, el próximo fork de 2026, será probablemente el último "pre-Lean". A partir de ahí, casi cualquier actualización formará parte de esta reconstrucción de fondo. La pregunta que queda en el aire es de ejecución, no de ambición: Ethereum lleva años prometiendo revisiones estructurales de este calibre, y el propio Glamsterdam, que iba para la primera mitad de 2026, todavía no ha llegado.

🟦 Con los datos en la mano: En pérdidas

• Casi 1 millón de wallets (988.905, dos de cada tres compradores) están en pérdidas con el memecoin de Trump, con $3.810M en pérdidas combinadas, realizadas y en papel, según datos de Nansen. Mientras tanto, menos de 500.000 wallets tempranas acumulan $4.040M en ganancias. Vigila si el reparto tan desigual reaviva la presión regulatoria del CLARITY Act.

• El neto de todas las wallets, ganancias menos pérdidas, apenas suma $236M, una fracción de los $636M que el propio Trump se embolsó solo en regalías del token, según su declaración financiera anual. Para que te hagas una idea: el memecoin le ha dado más dinero al presidente que a todos sus compradores juntos.

• WLFI, el token de gobernanza de World Liberty Financial (el proyecto DeFi de la familia Trump), tampoco se libra: el 85% de las 26.663 wallets rastreadas por Nansen está en pérdidas, con $83M perdidos frente a $23M ganados. El token cotiza en torno a $0,056, un -80% desde que empezó a cotizar en septiembre.

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🟦 La Principal: No convence

dYdX Labs llevaba un año construyendo en secreto, y por fin lo enseñó, Arcus, una nueva exchange de perpetuos y acciones tokenizadas construida sobre Robinhood Chain, la Layer 2 de Robinhood.

La promesa es grande, trading 24/7 de 95 acciones tokenizadas y activos del mundo real con cero comisiones, apalancamiento de hasta 50x, y acceso a los 25 millones de usuarios de Robinhood. El mercado, sin embargo, no lo vio como buena noticia para DYDX cuyo token se desplomó un 45% tras el anuncio, borrando de un plumazo las subidas previas.

¿Por qué la caída si el producto suena bien? Porque Arcus nace deliberadamente separado de la blockchain de dYdX. Ergo infraestructura distinta, construida por el mismo equipo, pero sin que el token DYDX gane utilidad nueva de forma inmediata.

La Fundación salió rápido a aclarar que la chain principal sigue igual, mismo staking, mismos validadores, mismo suministro, y que Arcus es, de momento, un proyecto hermano. El mercado había subido el precio anticipando sinergia directa, y cuando llegó la letra pequeña, vendió sin piedad.

🟦 Con los datos en la mano: A tope con las apuestas

• El informe de Allium sitúa a EE.UU. como el mayor mercado político de Polymarket por volumen negociado y número de billeteras, pese a las restricciones de acceso. El estudio, basado en el 6% de las billeteras geolocalizadas, señala que la demanda estadounidense sigue liderando la plataforma desde el extranjero.

• Tras EE.UU., el ranking por volumen de apuestas políticas lo completan Reino Unido, Canadá, Alemania y Francia, reflejando que la actividad se concentra principalmente en mercados occidentales pese a las restricciones regulatorias.

• Polymarket permanece bloqueado por completo en más de 34 países, incluido España, mientras que Singapur, Tailandia, Taiwán y Polonia solo permiten cerrar posiciones existentes. La plataforma también ha intensificado el bloqueo de usuarios que intentan acceder mediante VPN.

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🟦 La Principal: Stripe vs. Circle

Había una vez una empresa llamada Circle que construyó USDC convenciendo uno a uno a los grandes (Coinbase, Visa, Stripe, BlackRock) de que usaran su stablecoin. Y lo consiguió: $62.000M de market cap, segunda stablecoin del mundo.

Ayer mismo, esos mismos socios anunciaron que van a lanzar su propio dólar digital. Se llama Open USD (OUSD), gobernado por Open Standard, con más de 140 empresas en el accionariado. Circle (CRCL) se desplomó un 17% en bolsa.

Lo que hace diferente a OUSD no es tecnología, es economía. El modelo de Circle funciona así: cada USDC emitido está respaldado por un activo, y los intereses de ese activo se los queda Circle. OUSD, en cambio, propone repartir ese yield entre los socios que lo distribuyen.

Ahora, la parte que casi nadie está contando: esto no es un consorcio de 140 iguales, el que mueve los hilos es Stripe.

El CEO fundador de Open Standard es Zach Abrams, cofundador de Bridge, la startup de infraestructura de stablecoins que Stripe compró el año pasado por 1.100M$. La tecnología de emisión que hay detrás de OUSD es, básicamente, la de Bridge. Y OUSD nace nativa en Tempo, la blockchain que Stripe lanzó con Paradigm.

¿Conclusión? Stripe pone el CEO, pone los raíles de emisión y pone la cadena. Y ya ha dicho que OUSD será su stablecoin por defecto, lo que significa meter todo su volumen de pagos de comercios por esa tubería desde el día uno.

🟦 Con los datos en la mano: Trump gana al mercado cripto

La declaración financiera anual de Trump para 2025, publicada el 30 de junio por la Oficina de Ética del Gobierno, revela que el presidente cobró $635M en royalties de su negocio del memecoin ($TRUMP). A eso súmale más de $500M en ventas de tokens de World Liberty Financial. Total: más de $1.000M en un año. Mientras tanto, BTC está un 50% por debajo de su ATH y el sector va de capa caída.

Además de los ingresos por memecoin y WLF, Trump declaró más de $50M en BTC, más de $50M en ETH y $25M en USDC a través de sus entidades corporativas.

También tiene participación en Coreweave (el minero de Bitcoin que pivotó a IA) y en una "stablecoin holdco" bajo DT Marks SC LLC que generó más de $196M de ingresos en 2025.

El dato que no aparece en el disclosure pero está en el contexto: todo esto ocurrió mientras la CFTC y la SEC recibían instrucciones pro-crypto de esa misma Casa Blanca. Que cada uno saque sus conclusiones.

El conflicto de interés es innegable y el Congreso lo sabe. El riesgo no es que Trump pierda su crypto, sino que si la narrativa se judicializa, la regulación cripto favorable que el sector ha dado por descontada en 2026 podría complicarse. GENIUS Act, STABLE Act y FIT21 tienen que pasar antes de que el ruido político los aplaste.

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🟦 La Principal: Por esto has palmado pasta

Changpeng Zhao tiene una teoría de por qué 2026 está siendo tan duro para el mercado crypto.

La tesis de CZ es que no hay una sola causa. Que es un coctel. Que la culpa la tienen la IA, las tensiones geopoliticas y el ciclo de cuatro años. Todo a la vez, nada en concreto.

El dato de fondo es incomodo: Bitcoin llego a marcar un máximo histórico por encima de los $126.000 en octubre de 2025. Hoy cotiza en torno a los $60.000. Es una caída del 50% en menos de nueve meses.

CZ lo reconoce sin rodeos, pero añade que su vision a largo plazo sigue siendo positiva.

El argumento mas interesante no es el del ciclo de cuatro años, eso lo dice todo el mundo, sino el de la IA como competidora directa del capital crypto. Segun CZ, el dinero caliente que antes iba a altcoins y a nuevos proyectos blockchain ahora esta yendo a rondas de empresas de IA. El capital de riesgo, los inversores retail con apetito por el riesgo, los fondos que buscan el next big thing. Todos mirando hacia la IA.

A corto plazo, eso drena liquidez del ecosistema crypto. A largo plazo, CZ dice que sera positivo porque la IA y blockchain acabaran convergiendo.

🟦 Con los datos en la mano: Bajo el agua

• El inversor medio en IBIT, el ETF de Bitcoin de Blackrock estaba un 30% en positivo a mediados de 2025. Hoy, segun datos de Bespoke Investment Group recogidos por Bloomberg, ese mismo inversor promedio tiene una perdida del 40%.

• IBIT ha captado $60.770M desde su lanzamiento, pero sus activos netos actuales son $44.420M. La diferencia unos $16.000M es el dinero que se ha evaporado con la caida del precio.

• La semana del 20-27 de junio registro $1.790M en salidas netas, la segunda mayor salida semanal desde el lanzamiento de los ETFs en enero 2024. El viernes solo se fueron $444,51M. Y lo mas llamativo: ya son siete semanas seguidas en negativo, el run negativo mas largo desde que existen estos productos.

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🟦 La Principal: Problema resuelto

Hay una pregunta que lleva años sin respuesta decente en DeFi: ¿cómo intercambias una stablecoin por otra sin asumir slippage absurdo o depender de un exchange centralizado?

El forex tradicional mueve $7,5 billones al día con spreads de fracciones de céntimo. El mercado cripto, con más de $230.000M en stablecoins circulando, sigue sin tener esa infraestructura. Hasta ahora.

Ayer, Spark, la capa de liquidez del ecosistema Sky/MakerDAO, y Uniswap anunciaron el FX Layer: una infraestructura compartida sobre Uniswap v4 diseñada específicamente para intercambios de stablecoin a stablecoin con mínimo slippage.

El punto de partida: $150M migrados desde las reservas de USDS hacia dos pools en Ethereum mainnet, USDS/USDT y USDS/PYUSD. Una de las migraciones de liquidez más grandes en la historia del DeFi.

El mecanismo merece entenderse bien. Uniswap v4 introduce los hooks, código personalizable que se ejecuta en momentos clave del ciclo de vida de un pool (antes y después de swaps, de cambios de liquidez). Spark usa eso para construir un DualPool hook que gestiona la liquidez de forma automática, redistribuyendo idle capital hacia lending o yield cuando no está en uso, con controles de inventario y riesgo integrados.

USDS actúa como el activo base: el «dólar de reserva» onchain contra el que se cotiza USDT, PYUSD y, en el futuro, cualquier stablecoin que se sume al sistema. El objetivo a largo plazo es que bancos, fintechs y procesadores de pagos puedan enchufarse a este FX Layer para settlement de stablecoins en tiempo real, 24/7, sin OTC ni custodios centralizados.

🟦 Con los datos en la mano: El 30 de junio

• El 30 de junio será una fecha clave para las acciones preferentes STRC de Strategy, ya que entrarán en fecha ex-dividendo. Los inversores que compren a partir de ese día ya no tendrán derecho a cobrar el primer dividendo quincenal de 0,48 dólares por acción, que se abonará el 15 de julio a quienes ya sean accionistas.

• Ese mismo día, Strategy también revisará el tipo de dividendo de STRC. Como las acciones cotizan un 27 por ciento por debajo de su valor nominal y ofrecen una rentabilidad efectiva cercana al 15 por ciento, el mercado espera que la compañía eleve el cupón desde el 11,50 por ciento actual hasta un rango de 12–12,50 por ciento.

• Aun así, los analistas consideran que una subida moderada del dividendo tendría un impacto limitado. La evolución de STRC seguirá dependiendo principalmente del comportamiento de Bitcoin y de la recuperación de las acciones ordinarias (NASDAQ:MSTR), más que del ajuste del cupón.

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🟦 La Principal: El viernes

Este viernes vencen $10.500 millones en opciones trimestrales de Bitcoin en Deribit.

Es el mayor evento de liquidez del calendario anual en derivados de crypto, y llega en un momento en el que el mercado está en modo pánico: Fear & Greed a 17, BTC rozando mínimos de semanas, y los semiconductores en caída libre.

Lo que muchos no han visto es que, precisamente ahora, la volatilidad implícita de BTC está en uno de sus niveles más baratos del año.

El índice DVOL de Deribit, que mide la volatilidad implícita anualizada a 30 días, cotiza al 41,5%. Por debajo del 90% de febrero, por encima de los mínimos de mayo, pero barato en términos históricos.

"La volatilidad es barata respecto a su propia historia, aunque ya no a precio de saldo", reconoció el CCO de Deribit, Jean-David Péquignot.

Lo importante es que la volatilidad de las calls es significativamente más barata que la de las puts. Ergo que el mercado está pagando más para cubrirse a la baja que para apostar al alza. Eso hace que los call spreads, estrategia alcista, sean especialmente atractivos ahora mismo.

Y otro factor a considerar, los traders que compraron puts bajistas en las últimas semanas están en dinero, con lo que el vencimiento del viernes puede generar movimientos bruscos cuando esas posiciones se cierren o renueven.

🟦 Con los datos en la mano: Suelo, suelito, suelo

• Los holders de largo plazo (5+ años) han reducido su actividad vendedora a niveles mínimos en casi dos años.

• La media móvil de 90 días de monedas gastadas por estos "OGs" ha caído a 962 BTC, el nivel más bajo desde noviembre de 2024, según CryptoQuant.

• En el ciclo alcista de 2023-2025 se produjeron olas masivas de toma de beneficios: picos en mayo 2024, febrero 2025 y septiembre 2025 (cuando BTC superó los $100k). Ahora ese grifo está prácticamente cerrado. Cuando los que más tienen deciden no vender, la presión estructural a la baja se evapora. Que no significa que el precio suba mañana, pero sí que el suelo tiene más patas que la semana pasada.

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